بازار آریا

آخرين مطالب

یک هفته با تپیکس

برخورد سهام با ریسک غیراقتصادی مقالات بورس و بانک

  بزرگنمايي:

بازار آریا - دنیای‌اقتصاد- شروین شهریاری : بورس تهران در هفته جاری تحت‌تاثیر وقایع عالم سیاست قرار گرفت تا با افت 8 درصدی شاخص کل بورس، فضای بازار در یک چرخش ناگهانی به سمت نزول بچرخد. این روند در روزهای اولیه هفته با حمایت گسترده سرمایه‌گذاران حقوقی تا حدی کنترل شد اما در دو روز اخیر، بار دیگر با تشدید عرضه‌ها، مسیر نزولی شتاب بیشتری گرفت.
در همین حال، افت نسبی حجم معاملات از یکسو و ابهام در چشم‌انداز سیاسی از سوی دیگر موجب شده تا با افزایش نااطمینانی، فضای کلی بازار تحت‌تاثیر قرار بگیرد. در همین راستا، دامنه نوسان روزانه قیمت سهام، دیروز جهت کنترل شرایط بازار از 5 به 2 درصد کاهش یافت. با توجه به ورود سیل نقدینگی تازه‌وارد از سوی سرمایه‌گذاران غیرحرفه‌ای و دیدگاه کوتاه‌مدت این گروه، انتظار می‌رود فضای نوسان در بازار سرمایه با چاشنی رکود و احتیاط تا زمان روشن شدن چشم‌انداز تحولات سیاسی کمابیش ادامه یابد.
مواجهه با مخاطره اخلاقی؟
مطالعه آمار خالص خرید سرمایه‌گذاران حقیقی نشان می‌دهد از نیمه تابستان سال گذشته تا قبل از شروع این هفته، کمابیش رقمی معادل 17 هزار میلیارد تومان سهم از سبد سرمایه‌گذاران حقوقی به حقیقی منتقل شده بود. این رقم تنها در سال‌جاری بیش از 12 هزار میلیارد تومان بوده است. در بحبوحه اخبار سیاسی در هفته جاری، حرکتی هماهنگ ازسوی سرمایه‌گذاران حقوقی صورت گرفت که طی آن بیش از 4500 میلیارد تومان سهام توسط این بازیگران نهادی از بازار خریداری شد تا رقم انباشته خالص خرید حقیقی در سال‌جاری با یک افت بی‌سابقه به کمتر از 8 هزار میلیارد تومان برسد. این اتفاق درست در زمانی می‌افتد که فارغ از تحولات سیاسی، متوسط قیمت‌های سهام از منظر ارزش‌گذاری واقعی (دلاری) درمحدوده نزدیک به اوج تاریخی در یک دهه گذشته قرار داشت. به عبارت دیگر، صرف منابع قابل‌توجه توسط سرمایه‌گذاران حقوقی در نقطه‌ای صورت می‌گیرد که قیمت‌های سهام ارزان نیست و چه بسا در بعضی موارد توجیه بنیادی خاصی از منظر سرمایه‌گذار حرفه‌ای ندارد. سویه دیگر این اقدام، پاداش‌دهی به سرمایه‌گذاران عمدتا مخاطره‌پذیری است که با شکل‌دهی موج تقاضا برای سهام نسبتا گران، قیمت این دارایی‌ها را تا به اینجا بالا آورده‌اند و حالا با ورود سرمایه‌گذاران حقوقی، فارغ از افزایش ریسک سیستماتیک، فرصت خروج برای آنها در نزدیک به پیک قیمتی فراهم می‌شود. این پدیده که در ادبیات بازارهای مالی در زمره «مخاطرات اخلاقی» (Moral Hazard) قرار می‌گیرد، وقتی اتفاق می‌افتد که به‌جای قبول ریسک سرمایه‌گذاری توسط سرمایه‌گذار در بازارهای مالی و مواجه شدن با تبعات آن، عامل دیگری با منابع مستقل، نقش محافظت و پشتیبانی برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌آورد که در عمل باعث افزایش یا کاهش ضرر عامل اصلی (سرمایه‌گذار مختار) می‌شود. به این ترتیب عملا افزایش پذیرش ریسک بدون تحمل مخاطرات آن برای یک گروه تشویق می‌شود. اتفاقات هفته جاری هر چند شاید در چارچوب فعالیت بازارگردانی قابل ‌توضیح باشد اما با توجه به گستردگی عملیات، می‌تواند زمینه‌ساز بحث بیشتر درخصوص موضوع مهم مخاطرات اخلاقی در بازار نوپای مالی ایران و تمهید اجتناب از آفات احتمالی آن باشد.
افزایش «صرف ریسک»
در مفاهیم بنیادی سرمایه‌گذاری متغیر مهمی وجود دارد که عبارت از اضافه نرخی است که سرمایه‌گذاران در شرایط نااطمینانی طلب می‌کنند تا در یک دارایی ریسک‌پذیر سرمایه‌گذاری کنند. این مفهوم در بازار سرمایه کاربرد زیادی دارد و با تاثیر‌گذاری بر نرخ تنزیل سود یا جریانات نقدی آینده، می‌تواند قیمتی را که سرمایه‌گذاران حاضرند برای خرید سهم بپردازند تحت‌تاثیر قرار دهد. به این ترتیب، در شرایطی که ریسک‌های غیراقتصادی موثر بر فضای سرمایه‌گذاری افزایش یابد، سرمایه‌گذاران برای خرید سهام، نرخ بازده بالاتری را طلب می‌کنند و در نتیجه نرخ سهام با فرض ثبات درآمدهای آتی کاهش می‌یابد و بالعکس. تا پیش از تحولات غیراقتصادی اخیر، این چشم‌انداز نزد اکثریت فعالان بازار وجود داشت که با تداوم ورود نقدینگی به بورس تهران، روند رونق قبلی با شیب ملایم ادامه داشت. حال، با ورود این عامل متداخل به عرصه معادلات فعالان بازار و با توجه به غیرقابل پیش‌بینی بودن مسیر تحولات در کوتاه‌مدت، طبیعتا از این پس عامل صرف ریسک در سرمایه‌گذاری بیش از پیش دیده خواهد شد و پیش‌بینی‌های قبلی که با سناریوهای صرف ریسک کمتر ارائه می‌شد، نیاز به بازنگری خواهد داشت؛ هر چند بازگشت اطمینان به فضای سیاسی می‌تواند صرف ریسک مزبور را مجددا کاهش دهد.
تقابل فضای روانی و واقعیات بنیادی در بازار ارز
بازار ارز در هفته‌جاری شرایط پرنوسانی را پشت‌سر گذاشت. به این ترتیب، قیمت دلار در بازار آزاد از مرز 14 هزار تومان بالاتر رفت. به‌رغم این تلاطم، شتاب و گستره رشد قیمت‌ها تناسب چندانی با وقایع سیاسی جاری نداشت. به‌رغم تقویت تقاضا، حضور عرضه هم از مبادی درهم امارات و هم در عرصه اسکناس بازار تهران پررنگ بود و همین مساله در کنترل قیمت‌ها موثر بود. در تحلیل چرایی واکنش نسبتا ملایم بازار ارز باید به واقعیات عرضه و تقاضا و تغییرات مهم ماه آذر توجه کرد. بر این اساس، در ماه گذشته بهترین تراز تجاری مثبت کشور در بخش غیرنفتی از اردیبهشت ماه ثبت شده است. مطالعه جزئیات آمار منتشره نشان می‌دهد به‌رغم عدم تغییر ارزش واردات نسبت به ماه گذشته، صادرات با جهش بزرگی مواجه شده است. به این ترتیب، ثبت مازاد تجاری 4/ 1 میلیارد دلاری در ماه آذر موجب شد که نه‌تنها کل کسری تجاری 9 ماهه پوشش داده شود بلکه به مازاد مختصر100 میلیون دلار تبدیل شود. نتیجه مهمی که از این بررسی می‌توان گرفت این است که همگام با آغاز مجدد رشد نرخ ارز در ماه گذشته و نیز کاهش مصرف بنزین، حجم صادرات به نحو قابل ملاحظه‌ای افزایش یافته و تعادل عرضه و تقاضای تجاری غیرنفتی را ایجاد کرده است. این مساله در کنار توجه به ارزش دلاری کل نقدینگی موجود، این گمانه را کماکان پررنگ می‌سازد که در غیاب یک تنش تمام‌عیار سیاسی (نظیر برخورد نظامی)، کنترل قیمت‌های ارز در زیر سقف سال‌جاری (اردیبهشت ماه) در کوتاه‌مدت کار دشواری برای سیاست‌گذار نباشد؛ وضعیتی که پیامد آن برای بورس کماکان عبارت از عدم خودنمایی یک بازار رقیب جذاب برای سرمایه‌گذاری و نیز انتفاع از صعود اخیر قیمت محصولات شرکت‌های کالایی در اثر رشد اخیر قیمت‌های ارز خواهد بود.

ترین‌های بورس ترین‌های فرابورس اخبار مجامع
صنایع بورسی شرکت‌های بورسی بازار نفت
بازار طلا بازار فلزات بازار پتروشیمی‌ها
بورس کالا شاخص‌های بورس تحلیل بورس


نظرات شما

ارسال دیدگاه

Protected by FormShield

ساير مطالب

انباشت ارز فروخته‌نشده در سامانه نیما

ردپای دلالان سودجو در بازار میوه

سوال جالب مجری از قائم مقام وزیر درباره قیمت پراید

ترس بازارهای جهان از تکرار رکود 2008

تمهیدات مراقبتی مشتریان بانک‌ها برای جلوگیری از ابتلا به کرونا

آمریکا نفت خود را به مزایده گذاشت

بررسی تاثیر «کرونا» بر بازار شب عید

مجموعه ورزشی انقلاب بالاخره تعطیل شد

مبتلا شدن 3پرستار فرانسوی به ویروس کرونا

تا اطلاع ثانوی ملاقات با بیماران در بیمارستان‌ها ممنوع شد

بانک صادرات ایران اوراق گواهی سپرده الکترونیکی ١٨درصدی عرضه می‌کند

تلفن همراه 96 ساعت ناقل ویروس کروناست

یک بیمار مبتلا به کرونا در شاهرود درگذشت

خدمات درمانی بیمه آسیا در استان تهران کاملا آنلاین شد

مدیرعامل سابق سپیدرود به علت کرونا درگذشت

مشروط شدن پرواز ایرانی‌ها به آلمان، آذربایجان، هلند و انگلستان

دلایل ریزش شاخص بورس

تمهیدات ایرانسل برای آموزش از راه دور دانشجویان و دانش آموزان معرفی شد

راز و رمزهای یک ویروس؛ چرا درآفریقا خبری نیست؟!

تغییر ساعت کاری واحدهای بانک ملی ایران

خدمات سازمان تامین اجتماعی غیرحضوری انجام می‌پذیرد

قیمت خودرو پراید در بازار تهران +جدول

قیمت آپارتمان سه خوابه در تهران +جدول

کاهش 78دلاری قیمت طلا در هر اونس/ بزرگترین کاهش قیمت از آوریل2013

سامانه‌ای جامع برای دریافت غیرحضوری خدمات بانکی

توضیحات پلیس فتا درباره میزان نرخ رشد جرایم حوزه فیشینگ با اجرای رمز دوم پویا

ساعت کاری بانک‌های دولتی تغییر کرد

در خانه می‌مانیم!

مرز چذابه برای انتقال کالا باز شد

مایکروسافت و اپل؛ نخستین قربانیان آمریکایی ویروس کرونا

کرونا و بازار داغ داروهای گیاهی

انجام تمهیدات ویژه بهداشتی در فروشگاه‌های منتخب هوآوی برای مقابله با ویروس کرونا

نخست‌وزیر جدید مالزی منصوب شد

افزایش 30درصدی جذب کارمندان شهرداری مشمول کارگران نمی‌شود

سرانجام پرداخت حقوق معوقه کارکنان مترو

نادری، «مدیرعامل شرکت ملی فولاد ایران» شد

نمایشگاه خودروی ژنو2020 لغو شد

آخرین اقدامات بانک ملی ایران در خصوص مقابله با ویروس کرونا

تغییر نامحسوس دریافتی کارمندان دولت

تعطیلی شهربازی غیرمجاز لی لی پوت

تامین مناسب ارز مورد نیاز کالاهای اساسی، دارویی و کشاورزی

چهارمین مرحله حمایت معیشتی واریز می‌شود

ساعت کار بانک‌های دولتی کم شد

فولاد خراسان در حال رایزنی برای کسب سهمیه کنسانتره‌ از مجتمع سنگان/ تمهیدات ویژه فولاد خراسان برای مقابله با کرونا

تاکسی‌ها شخصا ملزم به ضدعفونی کردن سواری خود هستند/ پاسخ به حاشیه کرونا داشتن یا نداشتن شهردار منطقه13

نقشه بازدهی و ارزش معاملات صنابع بورسی در انتهای داد و ستد‌های روز جاری/ خروج 387میلیارد تومان نقدینگی توسط حقیقی‌ها

معطلی ٥٠٠کامیون حمل بار در مرز ترکیه/ احتمال بازگرداندن کامیون‌ها از مرز وجود ندارد

چه کسانی امشب یارانه معیشتی می‌گیرند؟/ یک میلیون و 400هزار خانواده اضافه شدند

افتتاح بخش اورژانس، تریاژ پیش بیمارستانی و بیماری های حاد تنفسی​

843 هزار فقره چک رمزدار در کشور وصول شد